[fre] Dans cet article, nous étudions l'impact des signaux de politique monétaire issus des réunions du Conseil de la Bundesbank et du FOMC sur la volatilité intrajournalière du taux de change Deutsche Mark-dollar (fréquence à cinq minutes). Pour ce faire, nous estimons un modèle AR(1)-GARCH(1,1) qui incorpore une structure polynomiale elle-même fonction des variables de signal, sur la série désaisonnalisée de rendements du taux de change. Cette structure nous permet, en outre, de tester la persistance de ces signaux sur l'heure qui suit leur envoi et de mettre en évidence une dissymétrie entre l'effet des signaux de la Bundesbank et de la Fed sur la volatilité du taux de change.
[eng] The impact of monetary policy signals on the intradaily deutsche mark-dollar volatility. . In this paper, we investigate the impact of monetary policy signals stemming from the Bundesbank Council and the FOMC on the intradaily Deutsche Mark-dollar volatility (five minutes frequency). For that, we estimate an AR(1)-GARCH(1,1) model, which integrates a polynomials structure depending on signal variables, on the deseasonalized exchange rate returns series. This structure allows us to test the signals persistence one hour after their occurrence and to reveal a dissymmetry between the effect of the Bundesbank and the Federal Reserve signals on the exchange rate volatility.

[eng] Assessing the evolution of volatility shocks persistence on the foreign exchange market from the beginning of the 80's. . This paper aims at determining whether the persistence of volatility shocks on the major foreign exchange markets (DEM and YEN) has changed since the beginning of the 80's. To this aim, we rely on the Fractionally Integrated Garch model (Figarch) that, unlike the usual frameworks with conditional heteroskedasticity (Garch and Igarch), provides a direct measure of such a persistence. Our findings show that since the Louvre Agreement in February 1987, the long run persistence of volatility shocks on the DEM-USD market has decreased but that such a phenomenon does not hold for the YEN. Further results relative to the FRF and the GBP emphasize the EMS as a potential source of the decrease in the long run persistence.
[fre] Cet article vise à déterminer si la persistance des chocs de volatilité affectant les taux de change les plus importants contre le dollar (DM et yen) s'est modifiée depuis le début des années 1980. Pour ce faire, nous avons recourt au modèle Garch fractionnellement intégré (Figarch) qui, contrairement aux modèles usuels à hétéroscédasticité conditionnelle (Garch et Igarch), fournit une mesure directe de cette persistance. Appliquées aux taux de change journaliers, nos estimations suggèrent que, depuis les accords du Louvre en février 1987, la persistance de long terme des chocs de volatilité sur le marché DEM-USD a eu tendance à diminuer. Par contre, cette tendance n'est pas observée pour le yen. Des résultats auxiliaires pour le FRF et la GBP suggèrent que la réduction de la persistance pourrait être liée au SME.